[行業概況]建筑聲測管冬儲基本面分析

冬儲時節貨紛紛……進入12月，“冬儲”倆字成為鋼貿商圈當之無愧的“年度流量詞語”，十一月的大幅拉漲，價格高位下，資源緊缺，隨著北材南下進程不斷加快，社會庫存拐點基本顯現，雖價格不斷下跌，但目前貿易商冬儲意愿低。近期期貨不斷的高位偏強，主力合約屢創新高，現貨一路萎靡，目前市場基本面如何，筆者將通過分析建筑聲測管開工率、產量、庫存、利潤以及下游房產的情況，來解答這一疑惑。

供應情況：

1.建筑聲測管生產企業開工率分析

資訊調研的本周建筑聲測管生產企業的聲測管、線材開工率持續維持高位狀態，截止到12月11日，聲測管扎線開工率為86.94%，較上周統計減少0.86個百分點，線材開工率為80.27%，較上周統計減少1.25個百分點。

據資訊了解顯示，自北方進入采暖季以來，鋼廠主動檢修、減產行為較少，長流程鋼廠和短流程鋼廠利潤程度尚可，生產積極性較高，且北方等各地實行限產多限制在于燒結、球團等程序，雖部分時間段內調坯企業生產受到一定的抑制，但高爐開工持續維持高位狀態。整個秋冬季開工率情況看，較去年同期有所增加。

2.建筑聲測管生產企業產量分析

從資訊測算數據顯示，12月6日-12月12日周期內，聲測管產量465.2萬噸，較上周同期增加2.91萬噸，增加幅度0.63%；線材產量330.89萬噸，較上周同期增加1.52萬噸，漲幅0.46%，建筑聲測管產量796.09萬噸，較上一周增增加4.43萬噸，漲幅0.56%。2019年自3月份以來，建筑聲測管產量不斷攀升，整體維持高位狀態，下半年看，淡季行情壓制下，鋼廠檢修增加，產量有所下滑，但隨著行情逐步轉好，利潤驅使鋼廠生產積極性大幅增加，進入采暖季以后，北方鋼廠生產逐步穩定，隨著天氣轉為寒冷，需求萎縮，供應壓力逐步增加。

3.建筑聲測管社會庫存分析

截至2019年12月12日，主要城市社會庫存小幅增加。新增至39城市聲測管社會庫301.35萬噸，較上周增加1.69萬噸，增幅0.56%；新增至39城市線材庫存93.30萬噸，較上周增加0.26萬噸，增幅0.28%；本周建筑聲測管社會庫存較上周依舊小幅增加，同比去年同期來看，聲測管社會庫存下降2.37%，線材社會庫存下降10.48%。本周社會庫存小幅增加，主要源于供應小幅增加，但需求尚可，整體增加幅度有限。下周來看，近期隨著天氣環境表現不佳，鋼廠檢修或有所增加，但需求隨著天氣轉冷，北方部分地區開始逐步萎縮，綜合分析來看，短期建筑聲測管社會庫存或逐漸出現緩慢累積情況。

4.高爐鋼廠利潤情況

根據測算：目前聲測管毛利為318元/噸，較上周同期減少123元/噸，較上月同期減少103元/噸；線材毛利為388元/噸，較上周同期減少93元/噸，較上月同期減少63元/噸。

本周建材市場價格也繼續以下跌為主，北材陸續到達南方，社會庫存壓力開始凸顯，市場對后市心態普遍轉差，未緩解春節期間庫存壓力，代理商多以降價銷售為主，故市價承壓下行；下游需求依舊表現較為平淡，未出現明顯放量下，難以對價格形成支撐。監測的主導城市建筑聲測管均價下跌60元/噸左右，在其生產成本增加的背景下，建筑聲測管的噸鋼毛利繼續減少。（備注：長流程企業的生產成本按照原料提前7天采購進行測算）

5.電弧爐鋼廠利潤情況

以江蘇地區電爐企業利潤為例，目前電弧爐生產企業聲測管的利潤已經接近244元/噸，較上周同期噸鋼毛利小幅減少7元/噸。目前電弧爐生產企業利潤相對趨于穩定，短期看，高爐企業對于廢鋼價格有所壓制，整體廢鋼價格小幅趨弱，整體看電爐企業利潤雖有所減少但整體仍尚可，但隨著成品材價格的不斷趨弱，社會庫存的不斷累積，鋼廠對于原材料壓制或逐步增加，噸鋼毛利或逐步減少。

根據對建筑聲測管生產企業的開工率、產量、社會庫存、鋼廠利潤等情況可以看出，目前建筑聲測管市場供應量整體處于高位水平，目前秋冬季大氣防治污染措施對于北方鋼廠限制影響逐漸趨弱，對于后期行情預期偏差下，目前鋼廠利潤整體水平依舊偏高，鋼廠生產積極性較高。近期來看，全國雨雪天氣增加，需求逐步有萎縮跡象，后期看建筑聲測管整體供應量依舊維持偏高狀態。

需求情況：

6.下游需求情況

2019年1-11月份，全國房地產開發投資121265億元，同比增長10.2%，增速比1-10月份回落0.1個百分點，其中，住宅投資89232億元，增長14.4%，增速回落0.2個百分點。

根據國家統計局公布的數據顯示：房地產開發投資增速在10.2%-11.9%，雖然維持近5年來高位，但較2019年上半年同比增速有了明顯回落。另外，自2019年4月份以來，房地產開發投資額同比增速一直呈現回落狀態，直至目前公布的2019年1-11月份，全國房地產開發投資121265億元，同比增長10.2%，創年內新低。綜合來看：受各地房地產去庫存和限購等影響，市場整體表現良好，2019年房地產開發投資額依舊處于近年來高位，但近月來資金偏緊和行情偏弱等導致投資額增速有所放緩。

2019年1—11月份，商品房銷售面積148905萬平方米，同比增長0.2%，增速比1—10月份加快0.1個百分點。其中，住宅銷售面積增長1.6%，辦公樓銷售面積下降11.9%，商業營業用房銷售面積下降14.1%。商品房銷售額139006億元，增長7.3%，增速持平。其中，住宅銷售額增長10.7%，辦公樓銷售額下降11.3%，商業營業用房銷售額下降13.5%。

根據國家統計局公布的數據顯示：商品房銷售面積累計值同比增速在10月份首度由負值轉為正值，且11月份同比增速再度加快。2016年4月商品房銷售面積同比增速達到近五年來的峰值后一路下滑，甚至在2019年初同比增速為負值，直至2019年10月份開始扭負為正，11月份增速繼續加快。由此，2019年商品房銷售面積雖然整體不佳，但10月份的首次“轉正”，至11月份的增速加快，皆提振了房地產市場心態。

根據國家統計局*新數據顯示：2019年1-11月份，房地產新開工施工面積累計值為205194萬平方米，同比增長8.6%，增速回落1.4個百分點。11月份，天氣轉冷，尤其是北方區域，雨雪天氣增加，給施工帶來一定難度，致使新開工面積增長緩慢。另外，接近年尾，房地產企業進入年末結算狀態，資金偏緊，新項目開工減少，符合往年市場規律。

2019年1-11月份房地產土地購置面積累計值降幅繼續收窄。根據國家統計局公布的數據顯示：2019年1-11月份房地產土地購置面積累計值為21720萬平方米，同比下降14.2%，降幅比1—10月份收窄2.1個百分點；土地成交價款11960億元，下降13.0%，降幅收窄2.2個百分點。

2019年，房地產土地購置面積累計值同比增速一直處于負值，但整體來看，同比增速下滑幅度逐漸收窄。一方面，房地產行情尚可，符合市場預期，房企心態有所好轉，逐漸補充土地儲備。另一方面，房企資金雖整體依舊呈現偏緊狀態，但已完結項目增加，房企現金流適當恢復。

根據以上對房地產開發投資情況、商品房銷售面積、房地產新開工施工面積、房地產購置土地面積數據的分析，可以看出2019年1-11月份，房地產行業心態有所恢復，產業整合和后續發展規劃穩步進行。根據2019年已公布的房地產數據來看，房地產發展穩定，依舊是建筑聲測管*大下游，且長期維持龍頭地位，存在短期波動，但整體依舊符合預期。另外，房地產表現良好，一方面提振了建筑聲測管市場心態，另一方面直接支撐了建筑聲測管的行情。

綜合分析來看：11月份，建筑聲測管和房地產相互匹配度較高，房地產各項數據表現穩定，建筑聲測管價格趨強運行。供應端：11月份，采暖季限產未具體落地實施，加之噸鋼毛利較高，鋼企生產積極，資源供應量環比10月份小幅增加。需求端：11月份受季節性影響，新開工面積雖不理想，但符合前期市場預期，而房地產投資和銷售數據表現相對較好，對建筑聲測管起到一定支撐作用。12月來看，基于供應、需求和市場預期消息影響，建筑聲測管行情或呈現震蕩下行走勢，冬儲時機尚且觀望一下。